茅台半年报改革成效超预期 估值业绩双击窗口已打开 焦点热闻

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CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台2026年上半年实现营业收入922.78亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。二季度单季收入375.75亿元，净利润172.74亿元，虽同比有所回落但整体符合预期。

一份研报观点认为，公司2026年核心工作聚焦市场化改革，i茅台全面上线、代售政策落地以及四次差异化提价成效显著。研报指出，经过半年推进，茅台已构建清晰的金字塔产品结构，销售渠道全面转向C端，动销与价格均超年初预期。数据显示，i茅台酒类收入上半年达402.64亿元，二季度收入占比提升至51%，直销渠道收入占比升至61.07%。尽管系列酒主动调整节奏导致二季度收入短期承压，但茅台酒基本面已进入量价齐升上行周期，批价稳步提升，需求支撑坚实。

研报认为，下半年公司将推动市场化改革从立柱架梁转向系统集成，全力提升改革质效。随着产品结构优化和渠道改革深化，业绩有望逐季改善。现金流表现同样亮眼，二季度经营活动现金净额大幅增长，预收账款环比增加，显示终端需求回暖。研报预计今年底到明年初，茅台将迎来估值与业绩双击，市值空间有望进一步打开。

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