部分银行分支机构遭遇罕见的“资产荒” 中小微企业日子是否艰难？

据《21世纪经济导报》报道， 2021年末，部分银行分支机构遭遇罕见的“资产荒”现象。部分地区中小微企业信贷需求不足，导致银行普惠贷款一度面临投放难题，国有大行部分基层网点普惠贷款投放面临不小压力。

最近这段时间，相信许多人都体验到了银行的这一压力。因为，银行、各种中介，打电话推销低息贷款的频率，明显提高了。

所谓“资产荒”，不是说市场上没有资产了，而是说可带来令人满意的收益的资产少了。

“资产荒”是宏观调控带来的必然现象，几乎每过一段时间就会来一轮，但是这次的“资产荒”有点不一样。

例如，2016年的“资产荒”，是企业手里拿着大把的钱，到处找项目投资。许多民营开发商的债券，受到狂热追捧。

而本次“资产荒”，并没有伴随企业巨大的投资热情，而是钱直接滞留在银行放贷不出去了。

01

明年中小微企业日子是否艰难?

媒体报道提到，当前“资产荒”的原因是中小微企业“信贷需求不足”，可是另一方面，大家经常听说，“融资难”是中小微企业最大的经营困境之一，这不是矛盾吗?

其实并不矛盾。原因在于，虽然大量的中小微企业对于资金很饥渴，银行的低息贷款，它们没有不想要的道理，但它们难以满足银行的放贷标准。也就是说，银行怀疑它们未来的“支付能力”。

经济学上说，想要、且能支付，才叫“需求”，否则就只能叫“需要”。我“需要”一套别墅，但我支付不起，那我就是对别墅没有“需求”。

中小微企业“信贷需求不足”，原因是多方面的。

一是最近货币政策放宽，银行资金充裕。今年7月、12月，央行降准两次，共释放长期资金2.2万亿元。前几天，央行五天之内，又逆回购操作投放了5500亿元。而政策上，又给银行布置了向小微企业倾斜的任务。

例如，一个国有大行的分行工作人员说：“今年我们行全国新增普惠贷款任务要求超过千亿，年末两个月全行又加了10%的任务。”

二是，从中小微企业的角度来看，疫情冲击+宏观经济环境变化，投资其实是很艰难的。一位企业家对地方官员说：“现在敢投资的都是圣人。”对资金饥渴的企业，也多是急于找资金续命。偏偏对于这样的企业，银行又不敢放贷。

所以，资金供给充裕，而能够满足银行放贷标准的中小微企业却不多，这就形成了中小微企业相对而言的“信贷需求不足”。

目前的市场资金，热衷于买城投债、煤炭债，这也从一个侧面反映，当前，好的投资标的太少，民企投资是高难度的操作。想想看，那么多著名民营开发商都债务暴雷，中小微企业又能好到哪里去?

如果新的一年里，中小微企业的投资持续不振，那么，宏观经济所承受的压力，将会是非常巨大的。中小微企业的日子，还会继续艰难。

正如一位研究员所说：“如果信用环境在边际上恶化，或者局部紧信用的风险朝着其他方向蔓延，当经济失速与宽货币共振，供需失衡的问题恐怕会愈发严重。”

当然，问题最后都会解决的。毕竟，没有什么东西可以阻挡中国人民前进的步伐。

02

对房地产“夜壶”的态度，是否该改变了?

对于中小微企业“信贷需求不足”这个话题来说，宏观经济环境的变化，是多方面的，真可谓是一言难尽。其中，房地产行业的变化，对信贷需求的影响，非常值得一说。

舆论中，常见的一句话是：“房地产是夜壶，经济不振、想刺激经济了，就把它拿出来用一用，用完又塞到床底下了。”这个说法，仿自旧上海滩大亨杜月笙对蒋介石的抱怨。

然而，人们把房地产看成“夜壶”，是非常轻佻的。

毫无疑问，对于绝大多数中国人来说，房子是家庭最重要的资产，怎么能以“夜壶”视之呢?

前不久，财经权威官员再次重申，房地产是“支柱产业”，这才是对房地产的正常看法。

房地产是“支柱产业”，不仅体现在它拉动上下游产业上，还体现在它对整体经济效率的提升上。

当城市建起更多的房子，人们就可以聚居到一起，更加紧密地合作，这大幅提高了效率。同时，物流路径缩短，也大幅节能减排了。无论从哪个角度看，房地产的重要性都毋庸置疑。

在信贷方面，房地产的也影响巨大。

国外宏观学者Bernanke等提出的“金融加速器”机制，是说，在信贷市场存在摩擦的假设下，货币政策上的微小变动会通过利率、抵押品和信贷渠道被传播放大，形成连锁反应，资产价格的下降会导致公司净财富下降，借款能力下降，外部融资成本上升，公司的投资下降，继而对经济产出造成不利影响。

学者钟腾2016年曾做过一项房价影响借贷的研究。

他估算，2015年末，全国存量商品房存量商品房总市场价值约为81.81万亿元。

他的研究发现，对资金来源的探究显示，抵押品升值提高了公司的贷款获得，尤其是短期贷款的获得。

个体层面上，公司房地产抵押品价值每上升1元，资本支出随之增加约5.7分。宏观层面上，房地产抵押品价值1%的上升将引起总投资增加约466.3亿元。

其中的道理很容易理解。

银行毕竟不是天使投资，它们不靠判断企业投资项目的未来收益而生存。它们放贷，首重抵押品。尤其对于小微企业，银行更加无法判断它们的未来经营，于是也就更加重视抵押品。

在房子流动性大幅下降的情况下，它的抵押价值也随之大幅下降，所以中小微企业能融资的额度也就大幅下降。

钟腾基于研究结论，建议政府在进行调控时不宜对房价过度打压，而应引导房价保持与居民消费价格相当的增长速度，减少房价过度波动，维持房地产市场长期平稳健康发展。

当然，“房住不炒”肯定是不能动摇的。而“房住不炒”的关键是增加供给。

03

经济规律总是不听人指挥

过去这几年，许多学者对于房地产负债带来的金融风险隐患，是高度关注的。他们认为，压缩房地产负债，就能降低金融风险。

但是结果是什么?是局部信用收缩。

而这，带来了另外一种金融风险。

首先，房子作为最主要的金融抵押品，它们的价值被抑制，这同样是增加了银行的风险。

其次，目前各地土地频频流拍，地方财政收入大受影响。2016年之前，各地城投债，其投入收益是可以覆盖成本的，而这几年情况发生了变化。

越来越多的地方债，是为了债务置换。债券市场上，区县级的债券比重上升明显。地方债风险上升，这难道就不是金融风险?

在这种财政压力下，地方给企业减负的空间变小，这又影响了中小微企业的投资空间，也影响了它们的偿债能力，这是不是金融风险?

人们做出某项行为，想得到某种结果，想法是好的，但是，经济规律往往会给人们意料之外的结果。

所以，纾解企业融资难、降低金融风险，还是得靠疏，而不是靠堵。例如，放开民间金融，增加金融竞争，是更好的降低金融风险的办法。这样做，可以使信贷需求和供给更加适配。

希望新的一年里，能够疏通信用派生阻塞，修复信用资质，让中国经济再次腾飞。

关键词： 资产荒 中小微企业 信贷 房产